10月以来美股AI板块剧烈回调，费城半导体ETF最大跌幅超过15%，高波动成长资产的风险快速释放。防御资产成为投资者寻求科技股波动的避难所。长期美债抛售暂歇，资金正从高波动AI科技板块持续向现金流稳定、分红确定性强的传统蓝筹转移。礼来、宝洁等行业龙头均刷新多年新高，可口可乐和伯克希尔股价更是刷新历史纪录。
市场风格切换
10月以来美股AI板块剧烈震荡，英伟达、美光科技等AI龙头大幅回调，资金从高波动成长板块快速撤离。
美银明星策略师迈克尔·哈特内特认为，市场焦点已从“AI空间有多大”转向“巨额投入最终能有多少盈利”。AI基础设施资本开支正逼近每年1万亿美元，相当比例依赖债务融资，而10年期美债收益率持续高位运行。高利率同时压低未来现金流现值、抬高融资成本，对依赖杠杆扩张的AI叙事构成双重挤压。
恐慌情绪引发了美债一波罕见的极端买盘，资金再度回流，基准10年期美国国债收益率上周四下跌19.3个基点，至4.952%，创下自2023年3月10日以来的最大单日收益率涨幅。根据道琼斯市场数据，过去十年中只有15个交易日的10年期国债收益率向任一方向波动了19个基点。这段时间涵盖了2020年新冠危机、2023年地区银行危机、2025年4月关税冲击以及2月底美国和以色列发动的伊朗战争。
“这种举措通常是我们看到更多恐慌或危机的时候，”麦肯齐投资首席固定收益策略师达斯汀·里德说，“我们显然正处于一个围绕人工智能过度扩张的担忧的主题。”他说，这促使投资者开始逐步撤出筹码，并将资金从股票转向国债和更广泛的固定收益。
值得一提的是，谷歌母公司Alphabet、微软和亚马逊本周将公布季度业绩，或将再次对AI交易和人工智能板块造成波动风险。
CFRA研究首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔发出警告：“我认为投资者现在很担心，会不会是即将到来的市场抛售大潮。”从市值来看，科技股现在大约占标普500指数的40%。
防御板块成避风港
面对动荡的市场，医疗保健、公用事业、工业等防御性板块近期表现良好。宝洁股价创下近5年新高，日化刚需属性叠加稳定分红，是近期消费蓝筹中表现最强的标的之一。相比之下，可口可乐、伯克希尔的历史新高更受到外界的关注。
可口可乐上周四突破95美元，刷新历史新高，总市值突破4000亿美元，作为连续64年分红的“股息之王”，成为本轮科技股波动中资金扎堆的核心防御标的，这家饮料巨头年内累计涨幅已超36%，跑赢多数科技巨头。
2026年二季度，可口可乐全球品牌销量同比增长5%，创下17年以来（剔除疫情恢复阶段）的最快增速，有机营收同比增长6%，调整后每股收益同比提升11%。管理层年内三次上调盈利指引，从年初的7%-8%逐步抬升至9%-10%，全年业绩兑现能力远超市场预期。
伯克希尔·哈撒韦A类股上周迎来85万美元里程碑，突破2025年5月的前高，创下公司股价历史新高。这是业绩兑现、管理层交接验证、市场风格切换等多重核心因素共振的结果。
截至2026年二季度末，伯克希尔手握合计超过3600亿美元现金等价物与美国国债，在当前高短期利率环境下，仅利息收入就远超市场预期，成为最稳定的利润来源。这笔天量流动性储备既不用担忧融资渠道收紧，还能在市场出现波动时随时出手进行逆周期收购、加仓或回购，完全满足了当下市场对“确定性现金资产”的核心需求。
另一方面，伯克希尔的前五大重仓股近期几乎全线创下历史新高：第一大重仓苹果、第三大重仓可口可乐接连刷新股价纪录，二季度大幅加仓的谷歌母公司Alphabet也同步走强，直接推动整个股票投资组合的市值大幅上涨。
此外，管理层交接不确定性彻底消除。2025年5月巴菲特宣布卸任CEO后，伯克希尔股价曾连续三个月走低，市场普遍担忧传奇创始人离开后公司的投资能力会大幅下滑。新任CEO格雷格·阿贝尔上任后，终结了此前连续14个季度的股票净卖出局面，二季度净买入近200亿美元股票，同时重启回购计划，单季度回购金额达45亿美元，还完成了对美国住宅建筑商Taylor Morrison的68亿美元收购，一系列操作完全延续了巴菲特的价值投资框架，打消了市场对交接后战略跑偏的疑虑，管理层交接折价完全修复。
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