（来源：兴业研究 CIB Research）
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美联储，改革
基于2026年4月21日沃什确认听证会中主要言论，本文研究发现“独立性”是沃什改革的核心诉求，其关键抓手有：一是回归严格通胀目标制，使货币政策独立于政治选择；二是减少美联储过度前瞻指引，使货币政策独立于市场取向；三是渐进式缩表，使货币政策独立于财政政策。
但“独立性”诉求受多重约束：一是政治周期压力：总统天然偏好低利率、强就业，高增长，这种偏好在选举周期中将被强化，进而约束美联储政策独立性；二是稳定经济预期压力，减少美联储过度前瞻指引可能导致市场失去一部分政策预期锚，加剧市场波动，进而扰动经济稳定性；三是财政赤字压力，沃什任期内美国财政赤字率高位运行，缩表实施空间受限，切割货币与财政政策边界的难度上升。
整体来看，短期内沃什难以推动激进改革政策，年内货币政策核心以重塑市场对美联储反应函数为主，而非快速调整利率和资产负债表。或以“推动沟通框架改革，弱化美联储过度前瞻指引”；“启动数据合作项目，完善通胀数据判断体系”；“启动资产负债表改革评估，明确缩表规则、边界和目标等”为主。
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